▷ Viene una nueva crisis | Actualizado julio 2024

se avecina una crisis financiera

Las crisis financieras se construyen ladrillo a ladrillo mediante una colisión de políticas gubernamentales y acciones y reacciones del sector privado, a menudo en periodos en los que la velocidad de la innovación y el ritmo de crecimiento económico son máximos. Todo llega a su punto álgido cuando la pérdida de confianza del público convierte la energía de la euforia económica en una carrera de riesgos. El modelo Cassandra de Nomura Bank advirtió recientemente que Estados Unidos parece vulnerable a una crisis financiera en los próximos doce trimestres.

Hay programas de 12 pasos para muchas cosas, y los desastres financieros parecen ser uno de ellos. Estamos en el camino de completar uno de esos programas que sobrealimentará la próxima crisis económica al crear demasiado dinero, muy poca disciplina de mercado y demasiadas expectativas equivocadas.

Paso 1: Gastar en exceso billones de dólares que ni nosotros, ni nuestros hijos, ni nuestros nietos tendrán la capacidad de devolver, y luego seguir con una persecución del gasto gubernamental desenfrenado en infraestructura y otras recompensas de intereses especiales para que una psicología de “tren de la salsa que nunca se detendrá” impulse la euforia económica y la valoración errónea del riesgo.

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NUEVA YORK (Project Syndicate)- Desde principios de 2020, los bancos centrales de las economías avanzadas han tenido que elegir entre perseguir la estabilidad financiera, una inflación baja (normalmente del 2%) o la actividad económica real. Sin excepción, han optado por la estabilidad financiera, seguida de la actividad económica real, con la inflación en último lugar.

La abrumadora reticencia de los bancos centrales a aplicar políticas de tipos de interés y de balance compatibles con sus objetivos de inflación no debería sorprender. En los años transcurridos entre el inicio de la Gran Moderación a mediados de la década de 1980 y la crisis financiera de 2007-08, los bancos centrales de las economías avanzadas no dieron suficiente importancia a la estabilidad financiera. Un ejemplo destacado fue la pérdida de todos los poderes de supervisión y regulación del Banco de Inglaterra cuando se le concedió la independencia operativa en 1997.

Los bancos centrales hicieron bien en dar prioridad a la estabilidad financiera sobre la estabilidad de precios, teniendo en cuenta que la propia estabilidad financiera es un requisito previo para la estabilidad de precios sostenible (y para el otro objetivo de algunos bancos centrales, el pleno empleo). El coste económico y social de una crisis financiera, especialmente con un apalancamiento privado y público tan elevado como el actual, empequeñecería el coste de sobrepasar persistentemente el objetivo de inflación. Evidentemente, hay que evitar las tasas de inflación muy altas, porque también pueden convertirse en una fuente de inestabilidad financiera; pero si para evitar una calamidad financiera se necesitan unos años de inflación elevada de un solo dígito, el precio bien vale la pena.

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GZERO Media, una empresa dedicada a ofrecer una cobertura inteligente y atractiva de los asuntos internacionales. Enseña geopolítica aplicada en la Escuela de Asuntos Internacionales y Públicos de la Universidad de Columbia y su libro más reciente es Us vs. Them: The Failure of Globalism.

Empecemos con la palabra depresión. No existe una definición comúnmente aceptada del término. No es de extrañar, dado que rara vez experimentamos catástrofes de esta magnitud. Pero hay tres factores que separan una verdadera depresión económica de una mera recesión. En primer lugar, el impacto es global. En segundo lugar, afecta más profundamente a los medios de vida que cualquier otra recesión a la que nos hayamos enfrentado en nuestra vida. En tercer lugar, sus efectos nocivos son más duraderos.

Una depresión no es un periodo de contracción económica ininterrumpida. Puede haber períodos de progreso temporal dentro de ella que crean la apariencia de recuperación. La Gran Depresión de los años 30 comenzó con el crack bursátil de octubre de 1929 y continuó hasta principios de los años 40, cuando la Segunda Guerra Mundial sentó las bases para un nuevo crecimiento. Ese periodo incluyó dos caídas económicas distintas: primero, de 1929 a 1933, y luego, de nuevo, de mayo de 1937 a 1938. Al igual que en los años 30, es probable que veamos momentos de expansión en este periodo de depresión.

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En una previsión que se sale del consenso de los responsables políticos y de Wall Street, el Deutsche emitió una funesta advertencia de que centrarse en los estímulos desestimando los temores inflacionistas resultará un error, si no a corto plazo, sí en 2023 y más allá.

El análisis señala especialmente a la Reserva Federal y su nuevo marco en el que tolerará una mayor inflación en aras de una recuperación plena e inclusiva. La empresa sostiene que la intención de la Fed de no endurecer la política hasta que la inflación muestre un aumento sostenido tendrá repercusiones nefastas.

“La consecuencia de la demora será una mayor perturbación de la actividad económica y financiera que la que se produciría cuando la Fed finalmente actúe”, escribieron el economista jefe de Deutsche, David Folkerts-Landau, y otros. “A su vez, esto podría crear una recesión importante y desencadenar una cadena de dificultades financieras en todo el mundo, especialmente en los mercados emergentes”.

Como parte de su enfoque de la inflación, la Fed no subirá los tipos de interés ni reducirá su programa de compra de activos hasta que vea un “progreso adicional sustancial” hacia sus objetivos inclusivos. Varios funcionarios del banco central han dicho que no están cerca de esos objetivos.