▷ Modelo pacto de socios sociedad limitada

Plantilla de la ilpa

En julio de 2020, la Institutional Limited Partner’s Association (ILPA) publicó un borrador revisado de su modelo de acuerdo de sociedad limitada para todo el fondo, además de introducir en el mercado un nuevo acuerdo de sociedad limitada (LPA) para cada transacción. Estos acuerdos se basan en los conceptos establecidos en la tercera edición de los Principios de la ILPA, que buscan promover la alineación de intereses entre los GP y los LP. Este artículo expone algunos de los conceptos clave contenidos en los LPA en torno a la gobernanza y la alineación, que serán de especial interés para los inversores.

Los LPA reflejan un punto de vista favorable al inversor. Permiten a los LPs, con el consentimiento del 75% de los intereses (basado en los compromisos relativos) por cualquier razón o sin ella, terminar el período de inversión del fondo, remover y reemplazar al GP, y terminar el fondo. En caso de destitución sin causa, el derecho a una comisión de gestión se extinguirá inmediatamente, aunque el GP seguirá teniendo derecho a un porcentaje de los intereses transferidos por las inversiones realizadas antes de su destitución.

Definición del contrato de sociedad limitada

La Institutional Limited Partners Association (“ILPA”) ha publicado recientemente un modelo de acuerdo de sociedad limitada de capital privado (el “Modelo de LPA”) como parte de su iniciativa de simplificación. La ILPA es una organización internacional que representa a la comunidad de socios comanditarios, aunque también colabora con gestores de fondos de capital riesgo y otros profesionales a la hora de publicar sus textos y directrices modelo. Uno de los principales objetivos de ILPA al publicar el Modelo de LPA es estandarizar un documento que generalmente se negocia a medida.

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La eficiencia es un beneficio potencial del Modelo de APL. Además, en la medida en que se utilice un documento “amigable” para el inversor como éste, también es probable que se reduzca el tiempo dedicado a la negociación de las cartas complementarias (y a su administración). Sin embargo, antes de acordar el uso del Modelo de LPA (o de algunos de sus aspectos), los gestores deben ser conscientes de las posibles implicaciones estratégicas, comerciales y contractuales de la utilización de este nuevo modelo. Del mismo modo, aunque pueda parecer contrario a la intuición, centrarse en las condiciones que se perciben como favorables para los inversores puede ser, en realidad, perjudicial para el conjunto de los inversores, ya que el gestor puede encontrarse con las manos atadas a la hora de gestionar un problema con un inversor, en detrimento de otros inversores. Por estas razones, prevemos que, con el tiempo, el modelo de contrato de arrendamiento financiero puede servir más de orientación sobre lo que buscan los inversores que de precedente utilizado por muchos.

Modelo de contrato de sociedad limitada de fondos de cobertura

El modelo de LPA es un documento basado en la ley de Delaware que prevé una cascada de “todo el fondo” o “europea” que garantiza que los LPs reciban la devolución de todo el capital aportado más una rentabilidad preferente antes de que se paguen los intereses devengados al GP. La ILPA tiene previsto publicar en el futuro una segunda versión del modelo de contrato de adquisición de acciones que contemple una cascada “operación por operación”. El modelo de LPA ofrece flexibilidad para adaptar los acuerdos económicos e incluye:

El Modelo de LPA incluye un término expreso que requiere que el GP ejerza sus deberes de buena fe y con el cuidado que una persona prudente tendría en una posición similar y aclara que dicha disposición complementa, y no reemplaza, el deber fiduciario del GP bajo la ley aplicable. De acuerdo con los términos del Modelo de LPA, el GP es indemnizado por todas las reclamaciones que surjan en relación con la gestión del Fondo, siempre y cuando dichas reclamaciones no se deriven de fraude, mala fe, mala conducta intencionada, negligencia grave, desprecio imprudente, incumplimiento del LPA o violación de la ley por parte del GP.

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Los términos del modelo de LPA permiten a los LPs destituir al GP por “causa”, que incluye el incumplimiento del estándar de cuidado más alto (votado por un 50% de los intereses de los LPs) o sin causa (votado por un 75% de los intereses de los LPs), y en cualquier caso los LPs pueden optar por terminar el Fondo al mismo tiempo. Los LPs también pueden poner fin al periodo de inversión mediante una notificación al GP presentada por LPs que representen el 75 por ciento de los intereses de los LPs. En conjunto, estas condiciones ofrecen a los LP una amplia gama de recursos potenciales en caso de insatisfacción con la gestión del Fondo.

Acuerdo de sociedad limitada para fondos de capital riesgo

El Modelo de Contrato de Sociedad Limitada es un documento basado en la ley de Delaware que prevé una cascada “de todo el fondo” o “europea” que garantiza que los LPs reciban el retorno de todo el capital aportado más un retorno preferente antes de que se paguen los intereses devengados al GP. La ILPA tiene previsto publicar en el futuro una segunda versión del modelo de contrato de adquisición de acciones que contemple una cascada “operación por operación”. El modelo de LPA ofrece flexibilidad para adaptar los acuerdos económicos e incluye:

El Modelo de LPA incluye un término expreso que requiere que el GP ejerza sus deberes de buena fe y con el cuidado que una persona prudente tendría en una posición similar y aclara que dicha disposición complementa, y no reemplaza, el deber fiduciario del GP bajo la ley aplicable. De acuerdo con el modelo de contrato de préstamo, el gestor general queda indemnizado por todas las reclamaciones que surjan en relación con la gestión del Fondo, siempre que dichas reclamaciones no se deriven del fraude, la mala fe, la conducta dolosa, la negligencia grave, la despreocupación temeraria, el incumplimiento del contrato de préstamo o la violación de la ley por parte del gestor general.

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